우버 주가 전망: 2분기 실적 호조와 장기 성장 잠재력

우버 주가 전망: 2분기 실적 호조와 장기 성장 잠재력

우버의 2분기 실적 분석

Uber Technologies, Inc.(NYSE:UBER)는 2024년 2분기에 예상을 상회하는 실적을 발표했다. 모빌리티와 딜리버리 부문의 강한 성장에 힘입어 주요 지표들이 크게 개선되었다.

주요 실적:

• 매출: $10.7B (전년 대비 15.9% 증가)
• 희석 EPS: $0.47 (전년 대비 161.1% 증가)
• 총 예약: $40B (전망치 $39.1B 상회)
• 조정 EBITDA: $1.6B (전년 대비 71% 증가)

[우버 2분기 주요 실적]

항목	실적	전년 대비 성장률
매출	$10.7B	15.9%
희석 EPS	$0.47	161.1%
총 예약	$40B	-
조정 EBITDA	$1.6B	71%

UBER의 현금 흐름도 크게 개선되었다:

• 영업 현금흐름: $1.8B
• 잉여현금흐름: $1.7B
• 현금 및 현금성 자산: $6.3B

우버의 2분기 실적은 팬데믹 이후 회복세가 본격화되고 있음을 보여준다. 특히 EPS의 큰 폭 개선은 수익성 향상 노력이 결실을 맺고 있다는 증거로 볼 수 있다. 다만, 총 예약 증가율이 매출 증가율을 상회하는 점은 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다. 이는 우버가 시장 점유율 확대를 위해 공격적인 가격 정책을 펼치고 있을 가능성을 시사한다.

사업 부문별 성과와 전략

1. 모빌리티 부문

모빌리티 부문은 2분기 우버의 성장을 주도했다. 총예약이 전년 대비 23% 증가하며 회사 전체 성장에 크게 기여했다.

2. 딜리버리 부문

딜리버리 부문도 강한 성장세를 보였다:

• 조정 EBITDA: $588M (전년 대비 79% 증가)
• 총 예약 대비 조정 EBITDA 비율: 3.2% (전년 동기 2.1%, 전분기 3.0%)

우버는 딜리버리 부문 강화를 위해 다음과 같은 전략을 펼치고 있다:

• Instacart와 새로운 제휴 체결
• Costco, Rite Aid와 기존 파트너십 확대

딜리버리 부문의 수익성 개선은 고무적이다. 특히 총 예약 대비 조정 EBITDA 비율이 꾸준히 상승하고 있는 점은 이 부문의 장기적인 수익성에 대한 우려를 완화시킬 수 있을 것이다. 다만, 경쟁 심화로 인한 마케팅 비용 증가 가능성은 여전히 리스크 요인으로 작용할 수 있다.

광고 사업: 새로운 성장 동력

우버의 광고 사업은 빠르게 성장하고 있으며, 회사의 새로운 성장 동력으로 주목받고 있다:

• 연간 광고 매출: $1B 이상 (50% 이상 성장률)
• 딜리버리 총 예약 대비 광고 비중: 1% (목표 2% 이상)
• 라이더 광고 클릭률: 2.5% 이상 (업계 평균 1% 미만)

우버는 광고 사업 성장을 위해 다음과 같은 전략을 추진하고 있다:

1. 판매 및 기술 팀 투자 확대
2. 머천트 펀딩과 스폰서 리스팅 간 균형 조정
3. Instacart 제휴를 통한 중소기업(SMB) 광고주 유치
4. 식료품 및 소매 부문 광고 확대

광고 사업은 우버에게 높은 마진의 새로운 수익원을 제공할 수 있다. 특히 기존 플랫폼을 활용한 광고는 추가 비용이 적어 수익성 개선에 크게 기여할 수 있다. 다만, 사용자 경험을 해치지 않는 선에서 광고를 확대해야 하는 과제가 있다.

BYD 제휴와 자율주행 전략

우버는 최근 중국 전기차 업체 BYD와 전략적 제휴를 맺었다. 이는 전기차(EV) 도입 가속화와 함께 자율주행차(AV) 시장 진출을 위한 포석으로 해석된다.

BYD 제휴 주요 내용:

• 10만 대 BYD 전기차를 우버 플랫폼에 도입
• 주요 시장을 대상으로 한 다년 계약
• 향후 BYD의 자율주행차를 우버 플랫폼에 도입 계획

우버의 자율주행 시장 진출 전략:

1. Waymo(미국)와 BYD(유럽)를 주축으로 한 지역별 파트너십 구축
2. 추가 글로벌 AV 기업들과 후기 단계 논의 진행 중

[우버 자율주행 전략 파트너십]

지역	파트너
미국	Waymo (Alphabet)
유럽	BYD
기타	추가 AV 기업들과 논의 중

자율주행 시장 전망:

• 2023년 $1.9T → 2030년 $13.6T (CAGR 32.3%)
• 아시아 태평양 지역이 시장 주도

BYD와의 제휴는 우버에게 여러 측면에서 유리할 것으로 보인다. 첫째, 전기차 도입을 가속화하여 환경 규제에 선제적으로 대응할 수 있다. 둘째, BYD의 자율주행 기술을 활용해 AV 시장에 효과적으로 진출할 수 있다. 특히 유럽 시장에서 BYD의 입지를 고려하면, 이 제휴는 우버의 유럽 AV 전략에 중요한 역할을 할 것으로 예상된다.

밸류에이션과 투자 전망

우버의 현재 밸류에이션을 분석하기 위해 DCF 모델을 사용했다. 주요 가정은 다음과 같다:

• FY24 총 예약: $170.8B
• FY24 조정 EBITDA: $6.74B
• EV/EBITDA 배수: 23.9배

[우버 밸류에이션 요약]

항목	수치
목표 주가	$76
현재 주가 대비 상승 여력	10%
EV/EBITDA 배수	23.9배
FY24 예상 조정 EBITDA	$6.74B
현금 및 현금성 자산	$6.3B
장기 부채	$7.6B

우버의 현재 밸류에이션은 다소 높아 보일 수 있다. 그러나 회사의 성장 잠재력과 수익성 개선 추세를 고려하면 정당화될 수 있는 수준이라고 판단된다. 특히 광고 사업의 성장과 자율주행 시장 진출 가능성은 향후 추가적인 가치 상승 요인이 될 수 있다.

투자 포인트 및 리스크 요인

투자 포인트:

1. 모빌리티 및 딜리버리 부문의 강한 성장세 지속
2. 광고 사업의 높은 성장 잠재력
3. BYD 제휴를 통한 EV 및 AV 시장 진출 준비
4. 자율주행 시장에서의 선제적 포지셔닝
5. 현금 창출력 개선 (FCF $1.7B)

리스크 요인:

1. Tesla Robotaxi 등 자율주행 경쟁 심화 가능성
2. 주요 AV 기업들의 우버 플랫폼 참여 거부 위험
3. 미국 경기 침체 시 수요 감소 우려
4. 높은 밸류에이션에 따른 단기 주가 조정 가능성

결론 및 투자 의견

UBER는 2분기에 모빌리티와 딜리버리 부문 모두에서 강한 성장세를 보였으며, 특히 광고 사업의 성장이 두드러졌다. BYD와의 전략적 제휴를 통해 EV 및 AV 시장 진출을 준비하고 있어, 장기적인 성장 잠재력이 높아 보인다.

우버에 대해 '매수(Buy)' 의견을 제시하며, 주요 근거는 다음과 같다:

1. 모빌리티 및 딜리버리 부문의 강한 성장세 지속
2. 광고 사업의 높은 성장률 및 잠재력
3. BYD 제휴를 통한 EV 및 AV 시장 선제적 진출
4. Waymo, BYD 등 주요 기업들과의 전략적 파트너십 구축
5. 현금 창출력 개선 및 재무 건전성 강화

다만, 다음 사항들에 대해 주의가 필요하다:

• Tesla 등 자율주행 경쟁 심화 가능성
• 경기 침체 시 수요 감소 위험
• 높은 밸류에이션에 따른 단기 변동성

투자 시 아래 사항들을 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다:

• 광고 사업 성장률 및 총 예약 대비 비중 변화
• BYD 제휴 진행 상황 및 추가 AV 파트너십 체결 여부
• 자율주행 시장 발전 속도 및 규제 환경 변화
• 경기 지표 및 소비자 수요 동향

Uber Technologies는 단기적으로 높은 밸류에이션에 따른 변동성이 있을 수 있으나, 장기적으로 모빌리티와 딜리버리 플랫폼을 넘어 광고 및 자율주행 시장에서의 성장 잠재력이 높아 보인다. 특히 BYD와의 제휴는 우버의 장기 전략에 중요한 전환점이 될 수 있다. 따라서 단기 조정 시 매수 기회로 활용할 수 있을 것으로 판단된다. 다만, 자율주행 시장의 빠른 변화와 경쟁 심화 가능성을 고려할 때, 분산 투자와 함께 정기적인 포트폴리오 리밸런싱이 필요할 것이다.

참고
Uber Technologies: BYD Partnership Demonstrates Company's AV Ambitions by Vinay Utham, CFA