루시드 그룹 주가 전망: 생산 부진과 현금 소진의 악순환

회사 개요 및 최근 동향

Lucid Group, Inc.(NASDAQ:LCID)는 프리미엄 전기차(EV) 제조 기업으로, 2021년 상장 이후 '테슬라 대항마'로 주목받았다. 그러나 최근 실적 부진과 목표 달성 실패로 주가가 하락세를 보이고 있다. 2024년 2분기 실적 발표에서 루시드 그룹은 예상을 상회하는 손실을 기록했지만, 동시에 주요 주주인 사우디아라비아 공공투자펀드(PIF) 계열사로부터 15억 달러의 추가 자금 조달을 확보했다고 발표했다.

[LCID 주가 추이 (12개월)]

LCID의 주가 하락은 단순한 시장 변동이 아닌 기업의 근본적인 문제를 반영하고 있다고 볼 수 있다. 특히 생산 목표 달성 실패와 지속적인 손실은 투자자들의 신뢰를 크게 훼손했다. 다만, PIF의 지속적인 자금 지원은 루시드 그룹에게 숨통을 틔워주는 역할을 하고 있으며, 이는 회사의 장기적 생존 가능성을 높이는 요소로 작용하고 있다.

실적 분석 및 생산 현황

Lucid Group의 2024년 2분기 주요 실적은 다음과 같다:

• 순손실: $7.903억 (예상 손실 $0.27/주 대비 실제 손실 $0.34/주)
• 2분기 생산량: 2,110대
• 2024년 생산 목표: 9,000대 (재확인)

루시드 그룹의 분기별 생산량을 보면 Q4 '23에 2,391대로 정점을 찍은 후 2분기 연속 생산량이 감소하고 있는 것이 눈에 띈다. 이는 회사가 생산 확대에 어려움을 겪고 있음을 시사한다. 특히 2024년 9,000대 생산 목표를 고려하면, 하반기에 급격한 생산량 증가가 필요한 상황이다. 이는 매우 도전적인 목표로 보이며, 달성 가능성에 대한 의문이 제기될 수 있다.

LCID의 생산량은 경쟁사들과 비교했을 때 현저히 낮은 수준이다. 예를 들어, 2분기 Tesla의 생산량은 410,813대, Rivian Automotive의 생산량은 9,612대였다. 이는 루시드 그룹의 생산 규모가 아직 초기 단계에 머물러 있음을 보여준다.

재무 상황 및 자금 조달

루시드 그룹의 재무 상황은 다음과 같다:

• 2024년 2분기 기준 현금, 현금성 자산 및 단기 투자: $32억
• 2023년 말 대비 현금 감소액: $6.43억
• 2024년 예상 자본 지출: $13억

추가로, 사우디아라비아 PIF 계열사로부터 15억 달러의 자금을 조달했다. 이 자금은 사우디아라비아 내 제조 시설 건설에 사용될 예정이다.

[LCID 현금 및 부채 현황]

Lucid Group의 현금 소진 속도는 우려할 만한 수준이다. 분기당 약 3억 달러의 현금이 감소하고 있으며, 이는 회사의 장기적 생존에 위협이 될 수 있다. PIF의 지속적인 자금 지원이 없다면 Lucid Group은 심각한 재무적 어려움에 직면할 수 있다. 이는 회사가 빠른 시일 내에 생산 효율성을 개선하고 매출을 증대시켜야 함을 의미한다.

밸류에이션 및 시장 전망

현재 LCID의 밸류에이션은 다음과 같다:

• 2024년 예상 매출: $7.65억
• 2025년 예상 매출: $16.5억
• 주가/매출 비율: 5배 (선행 기준)

비교 대상인 Rivian Automotive의 주가/매출 비율이 2.2배인 것을 고려하면, Lucid Group의 밸류에이션은 상대적으로 높은 편이다.

LCID의 현재 밸류에이션은 회사의 실적과 성장 전망을 고려할 때 과도하게 높아 보인다. Rivian과 비교해 2배 이상 높은 밸류에이션은 정당화되기 어려우며, 이는 주가 하락 압력으로 작용할 수 있다. 저자가 제시한 3배의 주가/매출 비율을 적용한 $2.10의 목표주가는 현시점에서 합리적인 수준으로 보인다.

리스크 요인 및 도전 과제

1. 낮은 생산성: 현재의 생산 규모로는 수익성 확보가 어려움
2. 지속적인 손실: 2분기 $7.903억의 순손실 기록
3. 현금 소진: 분기당 약 3억 달러의 현금 감소
4. 높은 자본 지출: 2024년 예상 자본 지출 $13억
5. 경쟁 심화: Tesla, Rivian 등 경쟁사들의 생산 확대 및 가격 인하

Lucid Group이 직면한 가장 큰 도전은 생산 규모 확대와 수익성 개선의 균형을 맞추는 것이다. 현재의 낮은 생산량으로는 규모의 경제를 달성하기 어려우며, 이는 지속적인 손실로 이어지고 있다. 또한, 경쟁사들의 가격 인하 압력은 Lucid Group의 프리미엄 전략에 위협이 될 수 있다. 회사는 생산 효율성 개선과 동시에 차별화된 가치 제안을 통해 이러한 도전을 극복해야 할 것이다.

결론 및 투자 고려사항

Lucid Group은 우수한 기술력에도 불구하고 생산 부진과 지속적인 손실로 인해 어려운 상황에 직면해 있다. PIF의 자금 지원은 단기적으로 도움이 되지만, 장기적으로는 자체적인 수익성 개선이 필수적이다.

투자자들은 다음 사항을 주의 깊게 모니터링해야 할 것이다:

1. 분기별 생산량 및 인도량 추이
2. 현금 소진 속도 및 추가 자금 조달 계획
3. 새로운 모델(Lucid Gravity) 출시 일정 및 초기 반응
4. 경쟁사들의 가격 정책 변화와 Lucid Group의 대응
5. 사우디아라비아 제조 시설 건설 진행 상황

현 시점에서 LCID 주식은 높은 리스크를 동반하고 있다. 회사의 성장 잠재력은 인정되지만, 실행력 부족과 지속적인 손실은 심각한 우려 사항이다. 저자의 '매도(Sell)' 의견은 현재의 상황을 고려할 때 타당해 보인다. 다만, 장기 투자자들의 경우 회사의 기술력과 PIF의 지원을 고려해 제한적인 포지션으로 관망할 수 있을 것이다. 향후 생산량 증가와 수익성 개선이 뚜렷이 나타나기 전까지는 신중한 접근이 필요할 것으로 판단된다.

참고
Lucid Group: EBITDA Breakeven Unlikely Before 2027 Amidst Competition by Disruptive Investor
Lucid: Likely Dead Money by On the Pulse