AMD 주가 전망: 데이터센터 GPU와 마진 개선의 힘

AMD 주가 전망: 데이터센터 GPU와 마진 개선의 힘

AMD의 AI 전략과 데이터센터 사업 성장

Advanced Micro Devices(NASDAQ:AMD)는 인텔(INTC)을 서버 프로세서 시장에서 제치고 난 후, 이제 NVIDIA(NVDA)의 AI 기술력을 따라잡는 것을 목표로 하고 있다. AMD는 경쟁사인 NVIDIA의 하드웨어-소프트웨어 풀스택 비즈니스 모델을 벤치마킹하여 최근 Xilinx와 Pensando를 인수하는 등 지속적인 인수합병 전략을 펼치고 있다.

[AMD 주가 추이]

주요 AI 성과:

• Instinct MI300 가속기 출시: 2024년 2분기 10억 달러 이상의 매출 기록
• 2024년 전체 MI300 매출 전망: 45억 달러 (이전 40억 달러에서 상향 조정)
• 데이터센터 GPU 매출: 2분기 연속 기록 경신

AMD의 Instinct MI300 가속기의 성공은 주목할 만하다. NVIDIA의 H100 및 H200 GPU에 대한 경쟁력 있는 대안으로 자리 잡고 있으며, 특히 추론(inferencing) 작업에서 우수한 성능을 보이고 있다. 이는 AMD가 AI 시장에서 NVIDIA의 독점적 지위에 실질적인 도전장을 내밀고 있음을 시사한다.

AMD의 데이터센터 전략 심층 분석

AMD의 데이터센터 사업은 크게 두 축으로 나뉜다: EPYC 서버 프로세서와 Instinct 데이터센터 GPU다.

1. EPYC 서버 프로세서:
   • 2분기 연속 두 자릿수 퍼센트 성장 기록
   • 4세대 Genoa EPYC: 경쟁사 대비 45% 적은 서버로 동일한 컴퓨팅 성능 제공
   • 향후 Zen 5 Turin EPYC: 192 코어, 384 스레드 지원 예정
2. Instinct 데이터센터 GPU:
   • MI300 시리즈: NVIDIA H100, H200와 경쟁
   • MI325X: 288GB HBM3E 메모리 탑재, NVIDIA의 H200 및 Blackwell B100과 직접 경쟁

AMD의 EPYC 프로세서와 Instinct GPU의 동시 성장은 중요한 의미를 갖는다. 이는 AMD가 AI 워크로드에 최적화된 총체적인 데이터센터 솔루션을 제공할 수 있음을 보여준다. 특히 EPYC 프로세서의 지속적인 성장은 가속 컴퓨팅 시대에도 범용 CPU의 중요성이 여전히 크다는 것을 시사한다.

AMD의 인수 전략: AI 경쟁력 강화

AMD는 AI 시장에서의 경쟁력을 높이기 위해 적극적인 인수 전략을 펼치고 있다:

1. Silo AI 인수: 기업용 대규모 언어 모델(LLM) 개발사
   • 목적: NVIDIA의 "NeMo" 플랫폼, "NIM" 추론 마이크로서비스와 경쟁
2. ZT Systems 인수 ($49억): 서버 시스템 설계 및 제조업체
   • 목적: AI 슈퍼컴퓨터 시스템 출시, NVIDIA의 HGX 및 DGX 솔루션과 직접 경쟁

ZT Systems 인수는 AMD에게 양날의 검이 될 수 있다. 초기에는 마진 희석 효과가 있을 수 있지만, 장기적으로는 AMD의 end-to-end AI capabilities를 크게 강화할 것으로 보인다. 특히 서버 설계 전문성 확보는 AMD의 데이터센터 프로세서 및 GPU 판매 증대에 시너지 효과를 낼 수 있을 것이다.

재무 분석 및 전망

AMD의 2024년 예상 실적:

• 매출: 258억 달러 (전년 대비 14% 성장)
• 마진: 지속적인 개선 전망 (데이터센터 매출 비중 증가에 따른 효과)

AMD의 분기별 실적을 보면, 매출의 계절성과 함께 전반적인 성장 트렌드를 확인할 수 있습니다. 특히 마진이 지속적으로 개선되고 있는 점이 눈에 띕니다. 이는 고마진 데이터센터 사업의 비중이 늘어나고 있음을 시사하며, AMD의 제품 믹스 개선 전략이 효과를 보고 있다고 해석할 수 있습니다.

밸류에이션 및 투자 전망

• 목표주가: $200 (DCF 모델 기반)
• WACC: 9.2%
• 영구 성장률: 6.0% (2028년 EBITDA 기준)

AMD의 현재 밸류에이션은 성장 잠재력을 충분히 반영하지 못하고 있는 것으로 보인다. 특히 데이터센터 GPU 시장에서의 성장 가능성과 ZT Systems 인수를 통한 시너지 효과가 아직 주가에 충분히 반영되지 않은 것으로 판단된다. 따라서 중장기 관점에서 AMD 주식은 매력적인 투자 기회를 제공할 수 있다.

결론

AMD는 데이터센터 및 AI 시장에서 지속적인 성장을 보이고 있으며, 특히 Instinct MI300 시리즈의 성공적인 출시로 NVIDIA와의 격차를 좁히고 있다. ZT Systems 인수는 단기적으로는 마진에 부담이 될 수 있지만, 장기적으로는 AMD의 end-to-end AI 솔루션 제공 능력을 크게 강화할 것으로 예상된다.

투자자들은 다음 사항을 주의 깊게 모니터링해야 할 것이다:

1. Instinct MI300 및 MI325X의 시장 점유율 확대 여부
2. ZT Systems 인수 후 통합 과정 및 시너지 효과
3. EPYC 프로세서의 지속적인 성장세
4. AI 시장에서 NVIDIA와의 경쟁 상황

AMD는 현재 AI 관련 매출에서 NVIDIA에 크게 뒤처져 있지만, 지속적인 투자와 전략적 인수를 통해 격차를 좁히고 있다. 회사의 효과적인 통합 전략과 R&D 투자는 장기적으로 주주 가치 창출에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.

참고
AMD Q2: A 20% Pullback, Reset Expectations, And A Strong Revenue Growth Outlook (Rating Upgrade) by Johnny Zhang, CFA