PFFA: 우선주 ETF와 8.9% 배당수익률의 매력

ETF-CEF 하이브리드의 새로운 지평

Virtus InfraCap U.S. Preferred Stock ETF는 ETF와 CEF의 장점을 결합한 혁신적인 투자 상품으로, 현재 8.9%의 높은 배당수익률을 제공하고 있다. PFFA는 전통적인 ETF의 안정적인 NAV 추적과 CEF의 액티브 운용 전략을 성공적으로 결합했다.

[PFFA와 NAV 추이]

PFFA의 NAV 추적 오차가 ±0.5% 이내로 유지되는 것은 주목할 만하다. 이는 전통적인 CEF들이 때로 15% 이상의 할인이나 할증에서 거래되는 것과 비교하면 매우 안정적인 수준이다.

PFFA의 차별화된 투자 전략

버투스 우선주 ETF의 주요 특징:

• 액티브 운용 전략 채택
• 약 25% 레버리지 활용
• 안정적인 NAV 추적
• 높은 유동성 제공

[PFFA vs PFF 성과 비교]

PFFA의 액티브 운용 전략은 2021년 저금리 환경에서 특히 효과적이었다. 당시 negative yield-to-call 우선주 투자를 피함으로써 성과 하락을 방지했다.

포트폴리오 성과와 수익 구조

PFFA는 전통적인 우선주 ETF인 iShares Preferred and Income Securities ETF(PFF)에 비해 우수한 성과를 보여왔다. 이러한 초과 성과는 두 가지 핵심 전략에서 비롯된다:

1. 액티브 운용의 이점

• 시장 상황에 따른 유연한 포지션 조정
• 부정적 콜옵션 수익률 보유 종목 회피
• 섹터 및 개별 종목 선택을 통한 알파 창출

1. 레버리지 활용의 효과

• 약 25% 수준의 적절한 레버리지 유지
• 저비용 차입을 통한 수익률 개선
• 리스크 관리를 통한 변동성 제어

[PFFA 월별 배당금 추이]

PFFA의 레버리지 활용은 양날의 검이 될 수 있다. 그러나 현재까지 보수적인 레버리지 수준과 철저한 리스크 관리로 효과적인 성과 개선 수단으로 작용하고 있다.

ETF 구조의 장점과 CEF의 시너지

PFFA가 제공하는 주요 이점:

1. ETF 구조의 장점

• NAV에 근접한 거래 가격 유지
• 높은 유동성 제공
• 효율적인 매매 실행
• 투명한 포트폴리오 공시

1. CEF 스타일의 운용 이점

• 전문적인 액티브 운용
• 레버리지를 통한 수익 증대
• 안정적인 배당금 정책
• 시장 상황에 따른 유연한 대응

PFFA의 하이브리드 구조는 투자자들에게 '최고의 양면성'을 제공한다. ETF의 안정성과 CEF의 수익 잠재력을 동시에 누릴 수 있는 것이다.

투자 성과와 리스크 분석

Virtus InfraCap U.S. Preferred Stock ETF는 설립 이후 꾸준한 성과를 보여왔다. PFFA는 코로나19와 같은 시장 스트레스 상황에서도 상대적으로 빠른 회복력을 보였다.

[PFFA 장기 성과 추이]

추가 의견: PFFA의 회복력은 액티브 운용의 장점을 잘 보여준다. 특히 2021년 저금리 환경에서 부정적 콜옵션 수익률을 가진 우선주들을 회피한 전략은 탁월했다.

차별화된 수익 창출 메커니즘

1. 포트폴리오 구성 전략:

• 우선주 시장의 가격 비효율성 활용
• 시장 상황에 따른 섹터 비중 조절
• 개별 종목 선택을 통한 알파 추구
• 콜옵션 위험 적극적 관리

1. 안정적 배당 정책:

• 연 1회 배당금 조정으로 예측 가능성 제고
• 2025년 금리 인하 환경에서 배당 증가 가능성
• 레버리지 비용 감소로 인한 순이익 개선 전망

[PFFA 섹터별 포트폴리오 비중]

PFFA의 배당 정책은 다른 ETF들의 변동성 높은 배당과 차별화된다. 이는 안정적 인컴을 추구하는 투자자들에게 큰 장점이 될 수 있다.

투자 리스크 요인

1. 운영 리스크:

• 레버리지 사용에 따른 변동성 증가 가능성
• 금리 변동에 따른 차입 비용 변화
• 액티브 운용에 따른 매니저 리스크

1. 시장 리스크:

• 우선주 시장의 전반적 가격 변동성
• 금리 환경 변화에 따른 영향
• 신용 스프레드 확대 가능성

투자 시사점 및 전망

PFFA는 다음과 같은 투자자들에게 적합한 옵션이 될 수 있다:

• 안정적 고배당 추구 투자자
• ETF의 유동성을 선호하는 투자자
• 전문가의 액티브 운용을 신뢰하는 투자자
• 적절한 레버리지 활용을 통한 수익률 제고를 원하는 투자자

PFFA는 우선주 시장에 대한 투자를 단순화하면서도 전문적인 운용의 이점을 제공한다. 현재의 8.9% 배당수익률은 매력적이나, 레버리지 사용에 따른 리스크도 고려해야 한다.

결론 및 투자 의견

저자는 PFFA에 대해 현재의 시장 환경과 펀드의 성과를 반영하여 'Buy' 의견을 제시했다. 주요 논거는 다음과 같다:

긍정적 요인:

• 매력적인 배당수익률 (8.9%)
• ETF의 안정적 NAV 추적
• 전문적인 액티브 운용
• 효과적인 레버리지 활용

우려 요인:

• 금리 변동에 따른 리스크
• 레버리지 사용에 따른 변동성
• 우선주 시장의 전반적 가격 변동성
• 액티브 운용에 따른 매니저 리스크

Virtus InfraCap U.S. Preferred Stock ETF의 하이브리드 구조는 혁신적이며, ETF와 CEF의 장점을 잘 결합했다고 판단된다. 현시점에서는 8.9%의 높은 배당수익률과 전문적인 운용 능력에 주목할 필요가 있다.

투자자들은 다음 사항들을 주의 깊게 모니터링해야 할 것이다:

• 금리 환경 변화와 그 영향
• 레버리지 비용 추이
• 우선주 시장의 전반적 동향
• 포트폴리오 섹터 배분 변화
• NAV 추적 오차 수준

결론적으로, PFFA는 금리 환경 변화와 같은 도전 요인에도 불구하고 견고한 운용 전략과 높은 배당수익률을 바탕으로 매력적인 투자 대상이 될 수 있다. 특히 현재의 시장 환경에서 8.9%의 배당수익률과 전문적인 액티브 운용은 투자자들에게 차별화된 가치를 제공할 수 있다.

다만, 레버리지 사용에 따른 리스크와 우선주 시장의 변동성을 고려할 때 리스크 관리가 중요하다. 투자자들은 금리 정책 변화와 우선주 시장 동향을 지켜보며 포트폴리오 내 적절한 비중 조절을 고려해야 할 것이다. 특히 향후 금리 인하 환경에서 레버리지 비용 감소가 수익성 개선으로 이어질 수 있는지 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다.

참고
PFFA: 8% Yield On Preferred Stocks, Outperforming Peers by Double Dividend Stocks
Earn 9% Monthly Income From Preferred Stocks: PFFA by Rida Morwa