델 테크놀로지 주가 전망: AI 서버 성장과 밸류에이션 매력

회사 개요 및 시장 포지셔닝

Dell Technologies, Inc.(NYSE:DELL)는 미국의 대표적인 IT 하드웨어 및 서비스 기업으로, 최근 AI 시장 확대와 PC 리프레시 사이클에 따른 수혜가 기대되고 있다. 델 테크놀로지는 데이터센터 및 기업용 AI 시장에서의 리더십 확보에 주력하고 있으며, 최근 S&P 500 지수에 편입되며 더욱 주목받고 있다.

[델 테크놀로지 주가 추이]

DELL의 주가 차트를 보면, 최근 20일, 50일, 200일 이동평균선 위에서 거래되고 있어 기술적으로 강세를 보이고 있다. 특히 8월 말 실적 발표 이후 높은 저점을 형성하며 상승하는 모습이 인상적이다. 이는 AI 서버 수요 증가와 같은 긍정적인 펀더멘털이 주가에 반영되고 있음을 시사한다.

최근 실적 분석 및 성장 동력

Dell Technologies의 2025 회계연도 2분기 실적은 AI 서버 수요 증가에 힘입어 강세를 보였다:

• AI 서버 매출: $31억 (예상 대비 $7억 상회)
• 전체 매출: 전년 대비 9% 증가
• ISG(Infrastructure Solutions Group) 매출: 전년 대비 40% 가까이 증가
• PC 매출: 전년 대비 4% 감소

주목할 만한 성과:

• 서버, 네트워킹, 스토리지 매출 전년 대비 40% 가까이 증가
• 마진율 24% 유지 (경쟁 심화에도 불구하고 안정적 유지)

델 테크놀로지의 AI 서버 매출이 예상을 크게 상회한 것은 매우 고무적이다. 이는 회사가 AI 인프라 시장에서 강력한 포지션을 확보하고 있음을 보여준다. 다만, PC 부문의 부진은 우려되는 부분이다. 향후 AI 기능이 통합된 새로운 PC 모델 출시로 이 부문의 회복을 기대해 볼 수 있을 것이다.

성장 전망 및 리스크 요인

Dell의 2025년 성장 전망:

• 매출 성장률: 7-10% 예상
• 마진율: 22-23% 예상 (약간의 하락 가능성)

성장 동력:

1. AI 서버 수요 지속 확대
2. 2025-2026년 PC 리프레시 사이클 기대
3. 데이터센터 네트워킹 및 설계 시장 성장 (TAM $174B, 연간 22% 성장)
4. Nvidia Blackwell 칩 출하 (2024년 4분기부터 매출 기여 전망)

리스크 요인:

1. AI 서버 시장 경쟁 심화 가능성
2. PC 리프레시 사이클 지연 가능성
3. 대형 고객사들의 가격 인하 압박
4. 거시경제 불확실성에 따른 IT 투자 위축 가능성

Dell의 성장 전망은 긍정적이지만, 마진율 하락 가능성에 주의해야 한다. AI 서버 시장의 경쟁 심화로 인한 가격 압박이 주된 요인이 될 수 있다. 그러나 델 테크놀로지의 규모의 경제와 효율적인 공급망 관리 능력을 고려하면, 경쟁사 대비 마진율 방어에 유리한 위치에 있다고 볼 수 있다.

밸류에이션 및 투자 매력도

현재 Dell Technologies의 밸류에이션:

• 현재 P/E: 15.87
• 선행 P/E: 14.39

이는 S&P 500의 평균 P/E뿐만 아니라 다른 AI 관련 수혜주들에 비해 크게 낮은 수준이다:

• Vertiv Holdings (VRT): 현재 P/E 38.29, 선행 P/E 30.13
• NVIDIA (NVDA): 현재 P/E 90.28, 선행 P/E 41.19
• Microsoft (MSFT): 현재 P/E 35.65, 선행 P/E 31.99

[델 테크놀로지 vs 경쟁사 P/E 비교]

 

이 차트는 Dell Technologies의 밸류에이션이 다른 AI 관련 기업들에 비해 현저히 낮음을 명확히 보여준다. 이는 DELL 주식이 현재 저평가되어 있을 가능성을 시사한다. 그러나 투자자들은 이러한 밸류에이션 갭의 원인(예: 성장률 차이, 시장 포지션 등)을 신중히 고려해야 한다.

투자 전망:

• 목표 P/E: 16-17x (현재 P/E), 15-16x (선행 P/E)
• 2025년 예상 EPS: $7.75
• 2026년 잠재 EPS: $9 이상
• 목표 주가 범위: $124-$144 (평균 $134)

추가 상승 요인:

• PC 리프레시 사이클 강세
• 자사주 매입을 통한 EPS 증가 가능성

델 테크놀로지의 현재 밸류에이션은 보수적으로 책정되어 있는 것으로 보인다. AI 서버 시장에서의 강세와 잠재적인 PC 시장 회복을 고려하면, 향후 P/E 멀티플의 확장 가능성이 있다. 특히 자사주 매입을 통한 EPS 개선은 주가 상승의 추가적인 촉매제가 될 수 있다.

결론 및 투자 고려사항

Dell Technologies는 AI 서버 시장의 성장과 잠재적인 PC 리프레시 사이클의 수혜를 동시에 누릴 수 있는 독특한 포지션에 있다. 현재의 저평가된 밸류에이션을 고려하면, 장기 투자자들에게 매력적인 기회를 제공할 수 있다.

투자자들은 다음 사항을 주의 깊게 모니터링해야 할 것이다:

• AI 서버 수요의 지속성
• PC 시장의 회복 징후
• 마진율 유지 능력
• 자사주 매입 및 배당 정책의 변화

Dell Technologies는 현재 AI 붐의 수혜자이면서도, 상대적으로 합리적인 밸류에이션을 유지하고 있다. 이는 리스크를 줄이면서 AI 성장에 투자할 수 있는 좋은 기회를 제공한다. 그러나 투자자들은 PC 사업의 부진과 잠재적인 마진 압박 등의 리스크도 함께 고려해야 할 것이다. 종합적으로 볼 때, DELL은 리스크 대비 보상이 매력적인 투자 옵션으로 보인다.

참고
Dell Technologies Stock Is A Buy Despite Margin Concerns by Ken Taylor
Dell Offers Compelling Value For An AI Beneficiary by Zvi Bar