스노우플레이크 주가 전망: AI 시대의 데이터 플랫폼 투자 기회

회사 개요 및 시장 포지셔닝

Snowflake Inc.(NYSE:SNOW)는 클라우드 기반 데이터 플랫폼 제공 기업으로, AI 시대에 중요한 역할을 할 것으로 기대되고 있다. SNOW는 기업들이 대규모 데이터를 효율적으로 저장, 처리, 분석할 수 있게 해주는 혁신적인 플랫폼을 제공하고 있다. 그러나 최근 매출 성장 둔화와 수익성 정체로 인해 주가가 하락하고 있어 투자자들의 관심이 집중되고 있다.

[스노우플레이크 주가 추이]

SNOW의 주가 추이를 보면, 2024년 들어 상당한 하락세를 보이고 있음을 알 수 있다. 특히 연초 대비 약 40%의 하락은 투자자들의 우려를 반영하고 있다. 이는 스노우플레이크가 한때 팬데믹 시기 동안 가장 인기 있는 기술주 중 하나였다는 점을 고려하면 더욱 두드러진다. 그러나 이러한 급격한 하락은 오히려 투자 기회가 될 수 있다. 특히 AI 시대에 데이터 플랫폼의 중요성이 더욱 부각될 것이라는 점을 고려하면, 현재의 주가 수준이 매력적인 진입 시점일 수 있다. 투자자들은 단기적인 변동성보다는 장기적인 성장 잠재력에 주목해야 할 것이다.

최근 실적 및 성장 동력

스노우플레이크의 2025 회계연도 2분기 실적은 시장 예상을 상회했다:

• 매출: $8.688억 (전년 대비 29% 증가, 컨센서스 $8.507억 상회)
• 비 GAAP EPS: $0.22 (컨센서스 $0.10 상회)
• 비 GAAP 영업 이익률: 5% (전년 대비 3% p 하락)

주요 성장 동력:

1. 고객 기반 확대:
   • 총 고객 수 10,249개 (전년 대비 37% 증가)
   • 분기당 약 450개의 신규 고객 확보
   • Global 2000 기업 중 약 1/3이 고객으로, 추가 성장 여력 존재
2. 높은 고객 유지율:
   • 순수익 유지율(Net Revenue Retention) 142%
   • 전년 대비 하락했지만 여전히 높은 수준 유지
   • 기존 고객의 플랫폼 사용 확대를 반영
3. AI 전략 강화:
   • AI 애플리케이션과 데이터 플랫폼의 긴밀한 통합 필요성 강조
   • Sridhar Ramaswamy의 CEO 임명으로 AI 전략 가속화
   • AI 기반 데이터 분석 및 처리 기능 개발에 주력
4. 소비 기반 비즈니스 모델:
   • 고객의 데이터 사용량에 따른 과금 방식
   • 유연성 제공으로 고객 확보에 유리하지만, 단기적 매출 예측이 어려울 수 있음

[스노우플레이크 고객 트렌드]

스노우플레이크의 고객 기반 확대와 높은 유지율은 매우 고무적이다. 특히 Global 2000 기업 중 약 1/3만이 현재 고객이라는 점은 향후 성장 잠재력이 크다는 것을 시사한다. 그러나 순수익 유지율의 하락 추세는 주의 깊게 지켜봐야 할 부분이다. 이는 기존 고객들의 지출 최적화 노력을 반영하는 것일 수 있지만, 동시에 경쟁 심화의 신호일 수도 있기 때문이다. 소비 기반 모델은 장기적으로 고객과의 관계를 강화하고 수익을 확대할 수 있는 기회를 제공하지만, 단기적으로는 매출의 변동성을 높일 수 있다는 점을 투자자들은 유념해야 할 것이다.

재무 성과 및 밸류에이션

SNOW의 재무 지표:

• 시가총액: $382억
• 엔터프라이즈 밸류: $342.7억 (현금 $39.3억 차감)
• FY26 예상 매출: $43.3억 (23% 성장률)
• EV/FY26 매출 배수: 7.9배

스노우플레이크는 최근 $25억의 주식 매입 프로그램을 승인했으며, $20억의 전환사채 발행을 통해 이를 부분적으로 자금 조달할 계획이다. 이는 경영진이 현재 주가 수준이 저평가되어 있다고 판단하고 있음을 시사한다.

[스노우플레이크 vs 경쟁사 밸류에이션 비교]

스노우플레이크의 현재 밸류에이션은 과거에 비해 크게 낮아졌다. 7.9배의 EV/FY26 매출 배수는 팬데믹 시기의 고점 대비 크게 하락한 수준이다. 그러나 여전히 Palantir (PLTR)와 같은 유사한 성장 프로필을 가진 기업들에 비해 낮은 수준이다. 이는 SNOW가 상대적으로 저평가되어 있을 가능성을 시사한다. 주식 매입 프로그램은 이러한 저평가 인식을 반영하는 것으로 보이며, 주가 지지 요인이 될 수 있다. 다만, 투자자들은 스노우플레이크의 성장 둔화 추세와 수익성 개선 가능성을 함께 고려해야 할 것이다. 또한, 전환사채 발행은 장기적으로 주식 희석 효과를 가져올 수 있다는 점도 유의해야 한다.

투자 위험 요소 및 모니터링 포인트

1. 성장 둔화: 29% 성장률은 여전히 높지만, 지속적인 둔화 추세를 보이고 있음
2. 소비 기반 모델의 변동성: 고객의 IT 예산 변화에 민감하며, 경기 침체 시 영향 받을 수 있음
3. 마진 압박: 프로포마 영업이익률 5%로 전년 대비 3%p 하락, 수익성 개선이 필요한 상황
4. 경쟁 심화: 클라우드 데이터 플랫폼 시장의 경쟁 증가, 특히 대형 클라우드 제공업체들의 진출
5. 기술 변화: AI와 데이터 분석 기술의 빠른 발전에 따른 지속적인 혁신 필요성

결론 및 투자 제언

Snowflake(SNOW)는 AI 시대에 중요한 역할을 할 수 있는 강력한 데이터 플랫폼 기업이다. 최근의 주가 하락으로 인해 밸류에이션이 매력적인 수준에 도달했다고 볼 수 있다. 스노우플레이크의 장기 성장 잠재력과 현재의 시장 위치를 고려할 때, 12개월 목표가를 $154로 설정할 수 있으며, 이는 현재 가격 대비 약 35%의 상승 여력을 나타낸다.

투자자들은 다음과 같은 전략을 고려해볼 수 있다:

1. 단계적 매수: 현재 주가 수준에서 소규모로 포지션을 시작하고, 추가적인 하락 시 비중 확대
2. 장기 관점 유지: AI와 데이터 분석의 중요성 증대에 따른 장기 성장 잠재력에 주목
3. 실적 모멘텀 주시: 성장률 안정화 및 수익성 개선 신호 확인
4. AI 전략 진전 확인: 새로운 CEO 하에서의 AI 관련 제품 및 서비스 출시 모니터링
5. 경쟁 환경 분석: 대형 클라우드 제공업체들의 움직임과 시장 점유율 변화 추적

스노우플레이크는 현재 전환점에 서 있다고 볼 수 있다. 성장 둔화와 수익성 압박이라는 도전에 직면해 있지만, 동시에 AI 시대의 핵심 인프라 제공자로 자리매김할 수 있는 기회도 가지고 있다. 투자자들은 단기적인 변동성에 흔들리지 않고, 회사의 장기적인 비전과 실행 능력을 평가해야 할 것이다.

특히 새로운 CEO의 리더십 하에서 AI 전략이 어떻게 구체화되고 실행되는지가 중요한 모니터링 포인트가 될 것이다. Sridhar Ramaswamy의 AI 분야에서의 경험과 전문성은 스노우플레이크의 미래 전략에 큰 영향을 미칠 것으로 예상된다. 또한, 클라우드 데이터 플랫폼 시장의 $3,420억 규모 예상 TAM(2028년 기준)은 스노우플레이크에게 여전히 큰 기회가 있음을 시사한다.

현재의 밸류에이션은 이러한 잠재력을 충분히 반영하지 않고 있을 수 있으며, 이는 장기 투자자들에게 좋은 기회가 될 수 있다. 그러나 투자자들은 경쟁 심화, 기술 변화, 그리고 거시경제적 불확실성 등의 리스크 요인을 항상 염두에 두어야 할 것이다. 결론적으로, SNOW는 리스크 감수 능력이 있는 장기 투자자들에게 매력적인 옵션이 될 수 있지만, 단기적으로는 높은 변동성을 감내해야 할 수 있다는 점을 인식해야 한다.

참고
Snowflake: Now, It's Finally Time To Buy This Stock Aggressively (Rating Upgrade) by Gary Alexander
Snowflake: Fundamental Strength Is Questionable by Dair Sansyzbayev