아메리칸 스테이츠 워터 주가 전망: 70년 배당 성장과 미래 전망

회사 개요 및 최근 동향

American States Water(NYSE:AWR)는 미국의 수도 및 전기 유틸리티 기업으로, 주로 캘리포니아 주를 중심으로 서비스를 제공하고 있다. AWR은 70년 연속 배당 증가라는 놀라운 기록을 보유하고 있으며, 이는 공개 거래되는 기업 중 가장 긴 배당 성장 기록이다.

최근 아메리칸 스테이츠 워터는 8.3%의 분기 배당 인상을 발표하며 71년 연속 배당 증가를 달성했다. 이는 회사의 안정적인 비즈니스 모델과 장기적인 성장 전략의 결과로 볼 수 있다.

AWR의 70년 연속 배당 증가 기록은 정말 인상적이다. 이는 회사의 안정성과 경영진의 주주 친화적 정책을 잘 보여주는 지표다. 그러나 투자자들은 이러한 긴 기록이 향후에도 지속될 수 있을지, 그리고 이것이 실제로 주주 가치 창출로 이어지고 있는지 신중히 살펴봐야 할 것이다.

2024년 2분기 실적 분석

AWR은 2024년 6월 30일로 끝나는 2분기에 다소 혼조 된 실적을 보고했다:

• 매출: $155.3M (전년 대비 1.3% 감소)
• 조정 EPS: $0.85 (전년 대비 1.2% 감소)

[아메리칸 스테이츠 워터 2024년 2분기 부문별 실적]

부문	매출	증감률
수도	$110.4M	-5.5%
전기	$8.7M	-1.4%
계약 서비스	$36.2M	+14.3%

주요 변동 요인:

• 수도 부문: 2023년 2분기 $9.3M 규제 부채 환입 영향으로 감소
• 전기 부문: 요금 결정 대기로 인한 소폭 감소
• 계약 서비스: 메릴랜드 및 매사추세츠 기지 운영 개시로 큰 폭 성장

2분기 실적은 전반적으로 약세를 보였지만, 계약 서비스 부문의 강한 성장세는 주목할 만하다. 이는 AWR의 사업 다각화 전략이 성과를 내고 있음을 시사한다. 향후 이 부문의 성장이 전체 실적 개선으로 이어질 수 있을지 지켜볼 필요가 있다.

성장 동력 및 전략

1. 규제 환경 개선:
   • 2024년 7월 12일, Cal Advocates와 수도 요금 협상 타결
   • 2025-2027년 $573.1M 인프라 투자 승인 (요청 금액의 93.7%)
   • 2025년 $23M 추가 매출 예상 (2024년 대비)
2. 전기 부문 요금 결정:
   • 2022년 제출한 요금 케이스, 2024년 말 결정 예상
3. 계약 서비스 확대:
   • 신규 군사 기지 운영 개시로 인한 매출 증가
   • 텍사스, 뉴멕시코, 버지니아 등 다양한 주에서 서비스 제공

AWR의 규제 환경 개선은 회사의 성장 전망을 밝게 한다. 특히 인프라 투자 승인은 장기적인 성장 기반을 마련하는 데 중요한 역할을 할 것이다. 다만, 캘리포니아 주에 대한 높은 의존도는 여전히 리스크 요인으로 작용할 수 있으므로, 계약 서비스 부문을 통한 지역 다각화가 중요할 것으로 보인다.

재무 현황 및 밸류에이션

AWR의 재무 상태는 매우 견고한 것으로 보인다:

• 이자보상배율: 4.2배 (2024년 상반기)
• 부채비율: 43.4% (2024.6.30 기준)
• 신용등급: A (S&P, 안정적 전망)

이는 규제 유틸리티 기업으로서는 매우 양호한 수준이다. 특히 부채비율 43.4%는 신용평가기관들이 선호하는 업계 기준인 60%를 크게 하회하는 수준이다.

밸류에이션 측면에서도 AWR은 매력적으로 보인다:

• 현재 P/E: 26.7배
• 10년 평균 P/E: 32.2배
• 저자 추정 적정 P/E: 29배

[아메리칸 스테이츠 워터 P/E 및 시가총액 추이]

AWR의 현재 밸류에이션은 역사적 평균에 비해 할인된 수준이다. 이는 투자 기회가 될 수 있지만, 동시에 시장이 회사의 성장 전망을 다소 보수적으로 평가하고 있음을 시사할 수도 있다. 투자자들은 AWR의 성장 전략이 실제로 실적 개선으로 이어지는지 주의 깊게 관찰해야 할 것이다.

배당 정책 및 주주 환원

AWR의 배당 정책은 매우 인상적이다:

• 현재 배당수익률: 2.3%
• 70년 연속 배당 증가 (업계 최장 기록)
• 최근 분기 배당 8.3% 인상

[아메리칸 스테이츠 워터 배당 지표]

항목	수치	업계 중간값
배당수익률	2.3%	3.7%
배당성향	50%대 후반	75%
10년 CAGR	7.9%	-
향후 연간 증가율 전망	8.1%	5.3%

AWR의 배당 성장률은 업계 평균을 크게 상회하고 있다. 이는 회사의 안정적인 현금 창출 능력과 주주 친화적 정책을 반영한다. 다만, 현재의 배당수익률이 업계 평균보다 낮은 점은 고려해야 할 사항이다. 이는 AWR이 '성장형' 유틸리티 주식으로 인식되고 있음을 시사한다.

리스크 요인

1. 지역 집중도:
   • 수도 및 전기 부문 매출의 76.3%가 캘리포니아 주에 집중
   • 단일 지역 의존도가 높아 지역 특정 리스크에 취약
2. 자연재해:
   • 캘리포니아 주 산불 위험 증가
   • 보험 한도 초과 피해 발생 가능성
3. 규제 리스크:
   • 캘리포니아 규제 기관의 불리한 결정 가능성
   • 요금 결정이 회사의 수익성에 직접적인 영향을 미침

AWR의 높은 캘리포니아 의존도는 양날의 검이 될 수 있다. 캘리포니아의 경제 규모와 성장 잠재력은 분명 장점이지만, 동시에 지역 특정 리스크에 취약할 수 있다. 특히 기후 변화로 인한 자연재해 위험 증가는 주의 깊게 모니터링해야 할 요소다.

결론 및 투자 고려사항

American States Water는 70년 연속 배당 증가라는 독보적인 기록을 보유한 안정적인 유틸리티 기업이다. 최근의 규제 환경 개선과 계약 서비스 부문의 성장은 회사의 장기적인 전망을 밝게 한다.

현재의 밸류에이션은 역사적 평균 대비 할인된 수준으로, 좋은 매수 기회를 제공하고 있다. 저자는 AWR에 대해 '매수(Buy)' 의견을 제시하며, 2026년까지 연간 12% 수준의 총수익률을 전망하고 있다.

AWR은 안정성과 성장 잠재력을 동시에 갖춘 매력적인 유틸리티 주식으로 보인다. 70년 연속 배당 증가 기록은 회사의 안정성을 잘 보여주며, 규제 환경 개선과 계약 서비스 확대는 향후 성장 동력이 될 수 있다. 그러나 투자자들은 캘리포니아 집중도, 자연재해 리스크, 규제 환경 변화 등의 요인을 주의 깊게 살펴봐야 할 것이다. AWR은 장기적인 관점에서 포트폴리오에 안정성을 더하고자 하는 보수적인 투자자들에게 적합한 선택이 될 수 있을 것이다.

참고
American States Water: A Dividend King On Sale Now by Kody's Dividends