알리바바 주가 전망: 중국 통화 정책과 주가 재평가 기회

중국의 통화 정책 변화와 BABA 주가 영향

최근 중국 인민은행(PBOC)의 통화 정책 변화가 Alibaba(NYSE:BABA)를 비롯한 중국 주식들의 재평가 촉매제로 작용하고 있다. PBOC 총재 판공성(Pan Gongsheng)은 2024년 6월 연설에서 중국 경제의 도전과 완화적 통화정책의 필요성을 인정했다:

"중국 경제는 여전히 몇 가지 도전에 직면해 있습니다. 주로 유효 수요가 여전히 불충분하고, 국내 경제 순환에 장애물이 있으며, 외부 환경의 복잡성, 심각성, 불확실성이 크게 증가했습니다. 우리는 완화적 통화정책 기조를 유지하며, 경기 대응적이고 시의적절한 조정을 강화하여 경제 회복을 공고히 하고 동력을 더할 것입니다."

2024년 9월 24일, PBOC는 7일 역레포 금리를 1.7%에서 1.5%로 인하했는데, 이는 시장 예상을 뛰어넘는 조치였다. ING의 대중국 수석 이코노미스트 린 송(Lynn Song)은 "시장은 여러 차례의 10bp 금리 인하를 예상했으나, 20bp 인하는 예상보다 강력한 조치를 나타냅니다"라고 평가했다.

이러한 중국의 통화 정책 변화는 BABA를 포함한 중국 주식들에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 특히 자본 비용 감소로 인한 자산 가치 상승효과가 기대된다. 그러나 투자자들은 이러한 정책 변화가 실물 경제에 미치는 실제 효과를 주의 깊게 관찰해야 할 것이다.

시장 심리의 변화 조짐

중국의 통화 정책 변화는 투자자들의 심리에도 영향을 미치고 있다. 특히 주목할 만한 것은 Appaloosa Management의 데이비드 테퍼(David Tepper)의 "매우 강세" 입장이다. 테퍼는 PBOC의 메시징이 이례적으로 완화적이라고 평가했다:

"그들은 예상을 뛰어넘었고, [PBOC 총재 판공성]은 더 많은, 더 많은, 더 많은 조치를 약속했습니다. 이는 매우 이례적인 언어입니다. 특히 중앙은행가, 그것도 중국의 중앙은행가로서는 더욱 그렇습니다."

이러한 정책 변화에 대응하여 테퍼는 현재 '중국 관련 모든 것을 매수하고 있다'고 밝혔다. 알리바바는 그의 포트폴리오에서 12.24%의 비중으로 가장 큰 포지션을 차지하고 있다.

테퍼의 이러한 강한 매수 신호는 중국 주식 시장의 전환점이 될 수 있다. 그의 마지막 '모든 것을 매수하라'는 발언이 2010년 미국 주식에 대해 이루어졌고, 이후 S&P 500이 14년 이상의 강세장을 기록했다는 점을 고려하면, 이는 매우 의미 있는 신호로 볼 수 있다. 그러나 투자자들은 중국 시장의 특수성과 글로벌 경제 환경의 차이를 고려해야 할 것이다.

[S&P 500 2010년 이후 추이]

알리바바 밸류에이션 분석

BABA의 현재 밸류에이션은 매력적인 수준으로 보인다:

[알리바바 1년 선행 P/E 및 시가총액 추이]

현재 BABA의 1년 선행 P/E는 11.5배로, 장기 중간값인 24.8배에 비해 54% 할인된 수준이다. 이전에는 이러한 큰 할인에도 불구하고 강력한 촉매제가 없어 매력적으로 보이지 않았다. 그러나 이번 PBOC의 자극책은 BABA와 다른 중국 주식들을 가치 함정에서 벗어나게 할 수 있는 중요한 패러다임 전환으로 보인다.

알리바바의 현재 밸류에이션은 분명 매력적으로 보인다. 그러나 투자자들은 이러한 저평가가 중국 테크 기업들에 대한 규제 리스크와 미-중 갈등 등의 요인들로 인한 것임을 인지해야 한다. PBOC의 정책 변화가 이러한 근본적인 리스크 요인들을 완전히 해소할 수 있을지는 지켜봐야 할 것이다.

기술적 분석: 추가 상승 여력

BABA 주가의 기술적 분석도 긍정적인 신호를 보여주고 있다:

[알리바바 vs S&P 500 기술적 분석]

BABA와 S&P 500의 비율 차트를 보면, 가격이 바닥을 형성하고 강한 상승세를 보이고 있다. 저자는 최소한 첫 번째 주요 월간 저항선까지, 그리고 잠재적으로는 그 이상의 추가 상승을 예상하고 있다.

기술적 분석은 BABA 주가의 추가 상승 가능성을 시사하고 있다. 그러나 투자자들은 기술적 분석만으로 투자 결정을 내리는 것은 위험할 수 있음을 인지해야 한다. 펀더멘털 분석과 함께 고려하여 균형 잡힌 접근이 필요할 것이다.

중국 소매 판매 데이터와 미 연준 정책 모니터링

알리바바의 성과는 중국의 거시경제 트렌드, 특히 소매 판매 데이터와 밀접한 관련이 있다:

[중국 소매 판매 YoY % 추이]

현재까지 의미 있는 반등의 증거는 보이지 않지만, 저자는 향후 자극책으로 인해 이러한 상황이 변할 것으로 예상하고 있다.

또한, 미 연준의 통화 정책도 주요 모니터링 대상이다. 미 연준이 비둘기파적인 금리 경로를 유지한다면, PBOC의 자극책 선호도에 대해 더 확신을 가질 수 있을 것이다. 그러나 미국 금리 정책의 변화는 PBOC가 위안화 환율 안정을 위해 자극책을 보류하게 만들 수 있다.

중국 소매 판매 데이터와 미 연준 정책은 알리바바 주가에 중요한 영향을 미칠 수 있는 요인들이다. 특히 중국 정부의 경기 부양책이 실제 소비 증가로 이어지는지, 그리고 미-중 간의 금리 차이가 어떻게 변화하는지 주목해야 할 것이다. 이러한 거시경제 요인들은 BABA의 실적뿐만 아니라 전반적인 투자 심리에도 영향을 미칠 수 있기 때문이다.

결론 및 투자 의견

저자는 Alibaba에 대해 '매수(Buy)' 의견을 제시하고 있다. 주요 논거는 다음과 같다:

1. 중국 중앙은행의 완화적 통화 정책이 강력한 재평가 촉매제로 작용
2. 주요 투자자들의 중국 주식에 대한 긍정적 전망 (예: David Tepper)
3. 현재의 저평가된 밸류에이션 (장기 평균 대비 54% 할인)
4. 기술적 분석상 추가 상승 여력 존재
5. 중국 소매 판매 데이터의 잠재적 반등 가능성

BABA 주식은 현재 매력적인 진입 시점을 제공하고 있는 것으로 보인다. 중국 정부의 경기 부양 의지와 저평가된 밸류에이션은 분명 긍정적인 요인이다. 그러나 투자자들은 여전히 존재하는 규제 리스크, 미-중 관계의 불확실성, 그리고 중국 경제의 구조적 문제들을 고려해야 한다. 따라서 BABA에 대한 투자는 장기적 관점에서 접근하되, 적절한 리스크 관리와 함께 이루어져야 할 것이다. 또한, 중국 정부의 정책 변화와 글로벌 경제 환경의 변화에 대해 지속적인 모니터링이 필요할 것이다.

참고
Alibaba Emerges From Regulatory Scrutiny by Yiannis Zourmpanos
Alibaba: Re-Rating Catalysts Finally Kick In by Hunting Alpha