AGNC 인베스트먼트 주가 전망: 인플레이션 완화와 금리 피벗 전망의 수혜자

AGNC 인베스트먼트 주가 전망: 인플레이션 완화와 금리 피벗 전망의 수혜자

AGNC Investment Corp.(NASDAQ:AGNC)는 2024년 2분기에 시장 기대치를 소폭 하회하는 실적을 발표했다. 그러나 회사의 스프레드 프로필은 주로 이자 수익 증가로 인해 개선되고 있는 것으로 나타났다.

[AGNC 2분기 주요 실적]

항목	실적	전년 대비 변화
순이자수익	$695M	0.52
이자비용	$698M	33.00%
GAAP 장부가치	$9.16/주	-

AGNC의 2분기 실적은 전반적으로 양호해 보인다. 특히 순이자수익의 52% 증가는 인상적이다. 이자비용 증가율(33%)보다 순이자수익 증가율(52%)이 더 높다는 점은 회사의 순이자 마진이 개선되고 있음을 시사한다. 이는 금리 상승 환경에서 AGNC가 효과적으로 대응하고 있음을 보여준다. 그러나 투자자들은 이러한 트렌드가 지속 가능한지, 그리고 향후 금리 정책 변화가 이에 어떤 영향을 미칠지 주의 깊게 살펴봐야 할 것이다.

인플레이션 완화와 연준의 '피벗 포인트'

6월 소비자 물가 상승률은 3.0%를 기록하며 3개월 연속 하락세를 보였다. 이는 연방준비제도(Fed)가 곧 '피벗 포인트', 즉 금리 인하를 시작할 수 있는 시점에 가까워지고 있음을 시사한다.

[미국 인플레이션 추이]

인플레이션의 지속적인 하락은 AGNC와 같은 모기지 REIT에게 긍정적인 신호다. 금리 인하 가능성이 높아지면 AGNC의 차입 비용이 줄어들 수 있고, 이는 순이자 마진 개선으로 이어질 수 있다. 또한, 금리 하락은 AGNC가 보유한 모기지 담보증권(MBS)의 가치를 상승시킬 수 있다. 그러나 투자자들은 연준의 정책 변화가 점진적으로 이루어질 가능성이 높다는 점을 고려해야 한다. 따라서 AGNC의 실적 개선도 단기간에 급격히 이루어지기보다는 점진적으로 나타날 가능성이 높다.

AGNC의 MBS 포트폴리오와 전망

AGNC 인베스트먼트의 포트폴리오는 주로 정부 기관이 보증하는 모기지 담보증권(Agency MBS)으로 구성되어 있다. 2024년 2분기 말 기준 Agency MBS 투자 규모는 650억 달러로, 전분기 대비 28억 달러 증가했다.

[AGNC MBS 포트폴리오 규모 추이]

AGNC의 MBS 포트폴리오 확대는 회사가 향후 금리 하락에 대비하고 있음을 보여준다. Agency MBS는 금리 변동에 민감하게 반응하므로, 금리 하락 시 자산 가치가 상승할 수 있다. 그러나 이는 동시에 리스크도 될 수 있다. 만약 예상과 달리 금리가 다시 상승하거나 장기간 고금리가 지속된다면, MBS 가치가 하락할 수 있기 때문이다. 따라서 AGNC의 리스크 관리 능력이 중요해질 것이다.

밸류에이션 분석

AGNC의 GAAP 장부가치는 2분기 말 기준 주당 9.16달러를 기록했다. 현재 주가는 장부가치 대비 10% 프리미엄을 반영하고 있으며, 이는 3년 평균 대비 17% 높은 수준이다.

[AGNC 장부가치 대비 주가 추이]

AGNC의 현재 밸류에이션은 다소 높아 보인다. 특히 3년 평균 대비 17% 프리미엄이라는 점은 주의해야 할 부분이다. 이는 시장이 이미 금리 인하와 그에 따른 AGNC의 실적 개선을 어느 정도 반영하고 있음을 시사한다. 따라서 단기적으로는 주가 상승 여력이 제한적일 수 있다. 그러나 장기적인 관점에서 볼 때, 금리 하락 사이클이 본격화되면 AGNC의 실적이 더욱 개선될 여지가 있으므로, 현재의 프리미엄이 완전히 부당하다고 보기는 어렵다.

결론 및 투자 전망

AGNC Investment Corp.는 인플레이션 완화와 향후 금리 인하 가능성으로 인해 유리한 위치에 있다. 회사의 순이자 수익은 크게 증가하고 있으며, 이자 스프레드도 개선되고 있다.

그러나 현재의 밸류에이션이 다소 높다는 점은 주의해야 할 부분이다. 장부가치 대비 10% 프리미엄, 3년 평균 대비 17% 높은 수준은 단기적인 주가 상승 여력을 제한할 수 있다.

투자자들은 다음 사항을 고려해야 할 것이다:

1. 연준의 금리 정책 변화 시기와 속도
2. MBS 시장의 변동성
3. AGNC의 레버리지 수준과 리스크 관리 능력
4. 배당 지속 가능성 (현재 배당 수익률 14.3%)

AGNC는 현재 14.3%의 높은 배당 수익률을 제공하고 있어 인컴 투자자들에게 매력적인 옵션이 될 수 있다. 그러나 이러한 고배당은 동시에 리스크도 수반한다. 과거 금리 상승기에 AGNC가 배당을 삭감한 적이 있다는 점을 고려하면, 현재의 높은 배당이 지속 가능할지에 대해 신중히 평가해야 한다.

또한, AGNC와 같은 모기지 REIT는 금리 변동에 매우 민감하므로, 연준의 정책 변화에 따라 실적과 주가가 크게 영향을 받을 수 있다. 따라서 투자자들은 AGNC를 포트폴리오의 일부로 고려할 수 있지만, 전체 포트폴리오에서 차지하는 비중을 적절히 조절해야 할 것이다.

현 시점에서 AGNC 주식에 대해서는 신중한 접근이 필요해 보인다. 장기적으로 금리 인하 사이클의 수혜가 기대되지만, 현재의 밸류에이션이 이러한 기대를 어느 정도 반영하고 있는 것으로 보임. 따라서 투자자들은 개별 상황과 리스크 선호도에 따라 신중히 판단해야 할 것이다. 향후 시장 상황과 AGNC의 실적 추이를 지켜보며, 밸류에이션이 더욱 매력적인 수준으로 조정될 때 투자 기회를 재평가하는 것도 고려해볼 만하다 생각됨.

참고
AGNC's 15% Yield Remains Intact While Lower Rates Are Bullish For Their Future by Steven Fiorillo
AGNC Investment's 14.3% Yield Is A Hold by The Asian Investor