저평가된 구글 알파벳 주가 장기 성장성 감안할 때 매력적인 투자 기회

저평가된 구글 알파벳 주가, 장기 성장성 감안할 때 매력적인 투자 기회

 

구글(google)의 성장세가 가파르다. 1분기 실적이 시장 예상을 큰 폭으로 웃돌며 주가 강세를 이끌고 있는 가운데, 향후 전망 역시 밝아 보인다. 우호적인 사업 환경과 새로운 성장 동력의 가세로 고성장 행진을 이어갈 것으로 기대된다.

 

구글은 지난달 발표한 2024회계 연도 1분기 실적에서 매출 805억 4000만 달러(전년 동기 대비 15.4% 증가), 영업이익률 32%(전년 동기 25%), 주당 순이익(EPS) 2.24달러를 기록하며 컨센서스를 크게 상회했다. 디지털 광고 시장의 호황, 특히 구글이 80% 이상의 점유율을 자랑하는 검색 광고 부문의 성장이 실적 개선을 주도했다.

 

[알파벳 디지털 광고 지출액 전망치]

 

 

유튜브·클라우드 사업도 고속 성장

 

검색 광고뿐 아니라 동영상 플랫폼 유튜브와 클라우드 사업부도 구글의 성장을 이끌고 있다. 양질의 콘텐츠 확보와 제작자 중심 수익 배분 모델로 경쟁력을 강화하고 있는 유튜브는 1분기 매출이 20.9% 증가한 80억 9000만 달러를 기록했다. 대부분의 유료 TV 플랫폼보다 시청 시간이 긴 만큼 광고주들이 선호하는 매체로 자리매김했다.

 

[알파벳 글로벌 동영상 플랫폼 시청 시간 비교]

플랫폼	시청 시간
유튜브	11.2%
훌루	6.1%
HBO 맥스	3.4%
파라마운트	2.1%
디즈니+	1.9%

 

클라우드 부문 역시 28.4% 성장한 95억 7000만 달러의 매출을 올리며 고성장을 지속했다. 생성형 AI 스타트업들의 구글 클라우드 인프라 활용 증가가 성장세에 힘을 보태고 있다. 두 사업부는 올해 합산 연 매출 1000억 달러 달성이 유력해 보이며, 구글 전체 매출의 30% 이상을 차지하는 미래 성장 동력으로 부상했다.

 

 

저평가된 밸류에이션.. 매력적인 투자 기회

 

어닝 서프라이즈와 성장 모멘텀에 고무된 월가에서는 구글의 목표주가 상향과 실적 전망치 상승이 잇따르고 있다. 필자의 DCF 모델에 따르면 구글의 적정 기업가치는 2조 2800억 달러, 적정 주가는 189.95달러로 현재 주가 대비 7%가량 할인된 수준이다. 애널리스트들의 평균 목표주가 역시 189.03달러로 유사한 수준이다.

 

[알파벳 DCF 모델 주요 가정]

주요 가정	구체적 수치
매출 성장률(5년)	18.3%
EBIT 마진(5년)	38.1%
세후영업이익(5년)	17.6%
WACC	8.0%
영구 성장률	3.0%
적정주가	$189.95

 

[알파벳 애널리스트 컨센서스 목표주가 추이]

 

12개월 선행 주가수익비율(PER)이 23배 수준으로 시장 평균(28배)을 하회하고 있어, 고성장주로서의 프리미엄이 제대로 반영되지 않은 저평가 상태로 판단된다. 장기적 성장 잠재력을 감안할 때 현 주가는 매력적인 투자 기회로 보인다.

 

 

규제 강화·경쟁 심화는 잠재적 리스크

 

다만 중국발 경기 둔화와 인플레이션 재점화 가능성, 글로벌 반독점 규제 강화 움직임 등은 구글의 사업에 부정적 영향을 미칠 수 있는 잠재적 리스크 요인이다. 또한 오픈AI 등 경쟁사 대비 생성형 AI 기술 개발이 다소 뒤처져 있다는 평가와 AI 서비스 품질에 대한 사용자 불만도 위험 요소로 꼽힌다.

 

그러나 이러한 리스크가 당장 구글에게 현실화된 위협이 되기는 어려워 보이며, 오히려 디지털 전환 가속화와 AI 기술 발전이 새로운 성장 기회로 작용할 공산이 크다. 장기 성장 잠재력과 시장 지배력 등 펀더멘털 측면에서의 구글의 경쟁력은 여전히 돋보인다.

 

유튜브와 클라우드를 중심으로 한 신사업의 성과가 가시화되는 가운데, 여전히 저평가 국면에 있는 구글 주가의 상승 여력은 충분해 보인다. 리스크 요인을 면밀히 모니터링 하는 동시에 장기 투자자로서의 접근이 유효한 시점이다.

 

 

참고

Google: Time To Be Greedy by Bohdan Kucheriavy