데이터독 주가 전망, 견조한 실적에도 고평가 부담 지속

 

클라우드 모니터링 기업 Datadog이 시장 기대치를 상회한 2024년 1분기 실적을 발표했다. 매출과 영업이익이 가이던스를 상회했으며, 연간 가이던스도 상향 조정하는 등 견조한 실적을 기록했다. 그러나 프리미엄 밸류에이션에 대한 부담은 지속되고 있다. 제너러티브 AI 수혜가 기대되는 가운데, 최근 주가 하락은 고평가 우려와 함께 매출 성장세 가속화 부재에 기인한 것으로 보인다.

 

 

제너러티브 AI 기술 활용 지원, 아직은 매출 기여도 미미

 

Datadog은 대표적인 제너레이티브 AI 수혜주 중 하나로 꼽힌다. 1분기 기준 제너레이티브 AI 관련 고객사 비중은 전분기 대비 소폭 확대된 약 3.5% 수준이다. 그러나 아직까지는 전체 매출에서 차지하는 비중이 크지 않아, 실질적인 매출 기여도는 미미한 편이다. 제너레이티브 AI 기술의 상용화까지는 다소 시간이 걸릴 것으로 예상된다.

 

한편, Datadog은 고객사들의 AI 기술 활용을 적극 지원하고 있다. Nvidia Triton 인퍼런스 서버와의 통합 등을 통해 현재 약 2,000여 고객사가 AI 관련 기능을 활용 중이다. 나아가 자체적인 AI 모니터링 제품군 출시도 준비하고 있어, 제너레이티브 AI 시장 선점을 위한 노력을 지속하고 있다.

 

 

견조한 실적, 그러나 성장 가속화 조짐은 미흡

 

1분기 실적은 견조한 모습을 보였다. 매출은 $6.11억으로 컨센서스를 상회했고, Non-GAAP EPS도 $0.44로 가이던스를 웃돌았다. 2024년 매출 가이던스 역시 상향 조정되는 등 성장세는 지속되고 있다. 이는 신규 고객사 유치와 기존 고객의 사용량 증가에 기인한다.

항목	1Q24	1Q23	YoY
매출액	$611백만	$481백만	+27%
non-GAAP EPS	$0.44	$0.28	+57%
고객사 수	28,000	25,500	+10%

 

ARR $10만 이상 고객사 수는 전년 동기 대비 증가한 3,340사에 달했다. 또한 2개 이상 제품 사용 고객 비중이 82%에 이르는 등 크로스셀도 활발하다. 이처럼 고객사 확대와 크로스셀 등을 통해 성장 모멘텀을 이어가고 있다.

 

그러나 고평가 부담을 상쇄할 만한 성장세 가속화 조짐은 뚜렷하지 않다. 1분기 매출 증가율 27%는 시장 기대치를 밑도는 수준이다. 제너레이티브 AI로 인한 클라우드 전환 확대가 기대되나, 그 효과가 가시화되기까지는 시간이 더 필요할 것으로 보인다.

 

 

프리미엄 밸류에이션 부담 지속, 추가 상승 동력 마련 시급

 

데이터독은 높은 구매력의 대형 고객 비중이 높고 확장성 높은 비즈니스 모델을 보유하고 있다. 컨센서스 상회와 가이던스 상향 등 펀더멘털 역시 견조한 모습이다. 그러나 이 같은 강점들이 현재 주가에는 이미 상당 부분 반영된 것으로 판단된다.

 

2025년 매출 기준 EV/Sales는 15배에 달하는 등 프리미엄 밸류에이션이 지속되고 있다. 현 주가 수준에서 향후 10년간 연평균 14% 주가 상승을 위해서는 매출 컨센서스 달성이 요구된다. 그러나 이는 장기 가정에 기반한 것으로, 달성 가능성에는 의문이 제기되고 있다.

 

여기에 성장주 전반에 대한 투자심리 위축도 부정적인 영향을 미치고 있다. 견조한 실적에도 불구하고 주가는 부진한 흐름을 보이고 있는데, 이는 성장세 둔화에 대한 우려와 함께 고평가 부담이 작용한 것으로 풀이된다.

 

[Datadog 주가 추이]

 

 

 

제너레이티브 AI 수혜는 기대 요인, 그러나 아직 불확실

 

제너레이티브 AI로 인한 데이터독의 수혜는 기대해 볼 만하다. 그러나 이를 통한 매출 성장 가속화 여부는 아직 미지수다. 프리미엄 밸류에이션이 지속되고 있는 만큼, 성장세 둔화 국면에서 추가 상승을 기대하기는 어려워 보인다.

 

현재의 주가는 제너레이티브 AI 등에 따른 장기 성장 가정에 기반하고 있다. 클라우드 전환 및 AI로 인한 성장세 가속화가 가시화되지 않는 한, 추가적인 밸류에이션 레이팅은 쉽지 않아 보인다.

 

종합하면 데이터독은 견조한 실적에도 불구하고 고평가 부담이 발목을 잡고 있다. 고객사 확대와 크로스셀 등 성장 동력은 긍정적이나, 성장 가속화 조짐이 뚜렷하지 않은 상황이다. 현재의 주가 수준은 매수하기에 부담스러워 보이며, 제품 라인업 확장과 신기술 수용 등에 대한 지속적인 모니터링이 필요해 보인다. 프리미엄 밸류에이션이 해소되고 성장세 개선이 확인되기 전까지는 관망이 유효할 것으로 판단된다.

 

 

 

참고

Datadog: Wall Street Grows Impatient Waiting On Generative AI Tailwinds by Julian Lin

Datadog, Inc. (DDOG) Q1 2024 Earnings Call Transcript by SA Transcripts