아메리칸 워터 웍스 주가 전망 금리 부담에도 장기 성장성 유효

아메리칸 워터 웍스 주가 전망 금리 부담에도 장기 성장성 유효

 

아메리칸 워터 웍스(AWK)는 미국 최대 규모의 상하수도 기업으로, 14개 주에 걸쳐 1,400만 명이 넘는 고객에게 식수와 하수 처리 서비스를 제공하고 있다. 53,700마일에 달하는 광대한 파이프라인과 620개의 정수시설, 175개의 하수처리장 등 막강한 인프라 자산을 보유한 것이 강점이다.

 

 

공격적 금리 인상에 주가 하락.. 장기 투자 가치는 여전

 

작년 하반기 이후 이어진 미 연준의 공격적인 금리 인상 기조는 아메리칸 워터 웍스의 주가 흐름에도 부정적 영향을 미쳤다. 금리에 민감한 유틸리티 섹터 특성상 차입 비용 부담 증가가 투자 심리를 위축시키고 실적 성장세를 다소 둔화시키는 요인으로 작용했기 때문이다.

 

[금리 상승에 따른 AWK 주가] [AWK vs S&P500 주가 추이]

 

실제로 S&P500 지수가 완만한 상승 흐름을 이어가는 동안에도 아메리칸 워터 웍스의 주가는 부진에서 벗어나지 못하는 모습이었다. 금리 인상 사이클이 아직 마무리되지 않은 만큼 당분간은 펀더멘털 개선을 장담하기 어려워 보인다.

 

그럼에도 불구하고 장기적인 관점에서 아메리칸 워터 웍스의 투자 매력도는 여전히 유효해 보인다. 무엇보다도 실적 흐름이 견조하게 이어지고 있다는 점이 고무적이다. 2023년 1분기 매출은 전년 동기 대비 7.7% 늘어난 10억 1천만 달러를 기록하는 등 성장세를 이어갔다.

 

계절적 비수기 영향으로 주당순이익(EPS)이 시장 기대치를 소폭 하회한 점은 아쉽지만, 그리 우려할 만한 수준은 아닌 것으로 판단된다.

 

 

연평균 EPS 7~9% 성장 전망.. 공격적 투자로 뒷받침

 

오히려 향후 전망은 한층 더 긍정적이다. 아메리칸 워터 웍스 경영진은 장기 성장 비전을 제시하며 연평균 EPS 성장률 7~9%를 목표로 제시했다. 꾸준한 요금 인상과 인수합병(M&A)을 통한 사업 확장이 성장을 뒷받침할 것으로 기대된다.

 

이 과정에서 경영진은 중위 소득 대비 0.82% 수준으로 월평균 요금을 묶어두는 등 서민층의 부담을 최소화하며 장기적 수요 기반을 공고히 할 계획이다. 성장 기반의 확충을 위해 대규모 투자도 병행 중이다.

 

실제로 지난 1분기에만 회사는 인프라 개선에 7억 2천만 달러를 투입했는데, 이는 올해 전체 자본지출(CAPEX) 규모가 사상 최대치인 31억 달러에 이를 것임을 시사한다. 노후 설비 교체와 수질 개선, 생산능력 증대 등에 걸쳐 다방면의 투자가 이뤄지고 있다.

 

[목적별 자본투자 계획]

 

 

 

배당 성장과 함께 투자 가치도 '쑥쑥'

 

AWK의 매력은 높은 배당 성장성에서도 찾을 수 있다. 이 회사는 15년 연속 배당을 늘려온 '배당 귀족'으로 통한다. 과거 5년, 10년 CAGR이 각각 9%, 7%에 달할 만큼 배당 성장세가 가파르다.

 

올해 5월에 결정된 분기 주당배당금(DPS)은 지난해 같은 기간 대비 8.1% 인상된 $0.765를 기록 중이다. 특히 시가배당률이 2.3%에 이르러 최근 4년 평균(1.7%)을 크게 웃돌고 있어 투자자들의 관심이 더욱 쏠리고 있다.

 

경영진은 중장기적으로 배당성향을 55~60% 사이로 유지한다는 계획을 밝혔는데, 이는 순이익의 절반 이상을 주주들과 꾸준히 공유해 나가겠다는 의지로 해석된다.

 

[AWK 배당 시뮬레이션 추이]

 

실제로 아메리칸 워터 웍스에 10년 전 1만 달러를 투자했다면 연간 배당금 수령액이 2015년 252달러에서 2023년 610달러로 10여 년 만에 두 배 이상 증가했을 것으로 추산된다. 장기 투자자들에게는 안정적 현금흐름 창출원으로서 AWK가 매력적으로 다가올 수밖에 없는 대목이다.

 

 

적정가치 $150.. 금리 환경 호전되면 '알짜 투자처'로

 

그렇다면 아메리칸 워터 웍스의 적정 기업가치는 어느 정도일까? 월가에서는 목표주가 컨센서스를 $138.42로 제시하고 있는데, 최대치와 최소치는 각각 $159와 $123 선이다. 현 주가($134)와 비교하면 추가 상승 여력은 제한적으로 보인다.

 

그러나 보수적인 접근을 취하더라도 충분한 투자 가치는 있어 보인다. 참고 자료의 저자는 배당할인모델(DDM)을 사용해 AWK의 적정주가를 $150로 도출했다. 연간 DPS $3.06에 7%의 배당 성장률과 12%의 할인율을 적용한 결과다.

 

[DDM 적정주가 계산]

구분	내역
연평균 DPS	$3.06
배당 성장률(g)	7%
위험 할인율(r)	12%
현재 주가	$134
적정주가(DDM)	$150
상승 여력	11.7%

 

현재 2.3%의 시가배당수익률을 감안하면, AWK가 제공하는 기대 수익률은 대략 14% 안팎으로 추산된다. 여기에 금리 하락이 현실화된다면 주가 반등 폭은 더 크게 벌어질 수 있다. 금리 인하 시점에 맞춰 저가 매수에 나서는 전략을 고려해 봄직하다.

 

 

장기 성장성에 방점.. 금리는 '변수'로

 

물론 금리 향방과 수준에 따라 아메리칸 워터 웍스의 재무 부담과 수익성이 적잖은 영향을 받을 수밖에 없다. 막대한 CAPEX 투입으로 인해 레버리지가 높아지면 실적 둔화로 이어질 가능성도 배제할 수 없기 때문이다.

 

그럼에도 불구하고 장기적 시계에서 AWK가 유틸리티 업종 내에서 선도적 위상을 이어갈 것으로 기대된다. 꾸준한 인프라 투자와 요금 인상으로 안정적 실적 성장이 가능하고, 서민층을 배려하는 요금 정책으로 장기 수요 기반을 공고히 할 수 있기 때문이다.

 

여기에 배당주로서의 매력도 한층 돋보이는 시기가 도래할 것으로 예상된다. 금리 정상화 기조가 가시화되고 성장주에서 배당주로 투자자들의 관심이 이동하는 국면이라면, 아메리칸 워터 웍스의 투자 가치는 더욱 부각될 수 있기 때문이다.

 

현재는 시장 환경상 고성장주에 관심이 쏠려 있지만, 여건이 바뀌어 가치주와 배당주로 무게중심이 이동한다면 AWK가 투자자들의 레이더망에 포착될 가능성이 커 보인다. 앞으로가 더 기대되는 유틸리티 섹터의 대표 종목이라 해도 과언이 아닐 것 같다.

 

 

참고

American Water Works Will Benefit From Future Interest Rate Cuts by The Gaming Dividend