쿠팡 주가 전망 밸류에이션 업그레이드 가능성 높아

 

쿠팡, 고객 경험 혁신과 신사업 성장성으로 e커머스 리더십 공고화

 

쿠팡은 탁월한 고객 만족도와 혁신적인 서비스 도입을 통해 한국과 대만 e커머스 시장에서 입지를 더욱 강화하고 있다. 신선식품 배송, 물류 서비스 등 차별화된 서비스가 고객층을 꾸준히 확대하는 데 기여하고 있다.

 

특히 물류 인프라와 네트워크를 활용해 중소기업의 성장을 지원하는 전략도 주효한 것으로 평가된다. 이러한 노력의 결과 2024년 1분기 매출은 전년 동기 대비 23%나 증가하는 견조한 실적을 기록했다.

 

하반기로 갈수록 성장률이 다소 둔화될 가능성이 있으나, 15% 내외의 성장은 무난할 전망이다. 장기적으로도 한국과 대만 시장에서의 성장 여력은 여전히 높은 것으로 분석된다.

 

[쿠팡 매출 성장률 추이와 전망]

 

 

Development Offerings의 폭발적 성장에 주목

 

쿠팡의 미래 성장을 이끌 핵심 동력은 Development Offerings 부문이 될 것으로 보인다. 파페치 인수 등으로 사업 다각화와 확장의 기회를 모색 중인 이 부문은 폭발적인 성장세를 나타내고 있다.

 

1분기 기준 전체 매출의 10% 수준이지만, 전년 동기 대비 무려 143%의 3자릿수 성장률을 기록했다(Farfetch 제외 기준). 이 같은 성장세가 지속된다면 12개월 내 매출 비중이 15%까지 확대될 것으로 예상된다.

 

안정적인 수익성을 보이는 Core 사업과 함께 Development Offerings의 성장성이 돋보이는 대목이다. 파페치의 안정화에는 다소 시간이 걸리겠지만, 장기적으로는 의미 있는 사업 시너지 창출에 기여할 것으로 기대된다.

 

[쿠팡 주요 사업 부문 매출 비중]

사업부문	1Q 2024	12개월 내 전망
Core Business	90%	85%
Development Offerings	10%	15%

 

 

현 주가는 Core 사업만 반영, Development Offerings는 추가 가치

 

쿠팡의 현재 주가는 매력적인 밸류에이션 수준에 형성돼 있다. Core 사업만 별도로 평가할 경우 12개월 포워드 EBITDA의 16배 수준에 불과하다.

 

연간 $20억 이상의 EBITDA를 안정적으로 창출하는 우량 사업인 만큼 저평가 상태라고 볼 수 있다. 여기에 약 $37억에 달하는 순현금을 보유하고 있어 재무 건전성도 매우 높다.

 

현금 창출력이 뛰어난 Core 사업의 특성상 지속적인 실적 성장이 이뤄진다면 현금은 더욱 늘어날 전망이다. 성장성 높은 Development Offerings의 가치는 현재 주가에 아직 반영되지 않고 있다는 점에서 잠재력이 엿보인다.

 

단기 수익성보다는 공격적인 성장에 초점을 맞추고 있어 적자를 기록 중이지만, 장기적으로는 새로운 수익원으로 자리매김할 것으로 기대된다.

 

 

투자의견 - 글로벌 이커머스 리더로 발돋움할 잠재력

 

종합해 보면 쿠팡은 고객 중심 서비스와 혁신적 인프라를 바탕으로 Core 사업의 안정성과 수익성, Development Offerings의 성장성을 고루 갖춘 매력적인 기업이다.

 

고객 경험 혁신, 물류 효율화 등으로 e커머스 시장에서의 경쟁력을 강화하는 한편, Farfetch 등 인수합병을 통해 신규 시장으로의 확장도 적극 모색하고 있다. 중소상공인 지원 등 상생 모델 역시 생태계 확장에 기여할 전망이다.

 

현 주가는 Core 사업의 가치만 반영하고 있어 저평가 국면에 있는 것으로 판단된다. Development Offerings의 잠재력까지 고려한다면 주가 상승 여력은 더욱 클 것으로 보인다.

 

실적 개선과 더불어 Development Offerings의 성과가 가시화되기 시작하면 쿠팡의 밸류에이션은 한 단계 업그레이드될 가능성이 높다.

 

쿠팡은 한국의 아마존을 넘어, 글로벌 이커머스 시장을 선도할 역량을 갖춘 기업이다. 타의 추종을 불허하는 고객 서비스와 다각화된 성장 포트폴리오가 향후 장기 성장을 뒷받침할 것으로 전망된다.

 

시장의 기대보다 더 빠른 속도로 성장하고 있는 쿠팡을 계속해서 주목해 볼 필요가 있어 보인다.

 

 

 

참고

Coupang: There's A Lot To Like Here by Michael Wiggins De Oliveira