MGM 리조트, 실적 개선과 성장 전략으로 주가 상승 기대

 
MGM 리조트 인터내셔널(MGM)의 주가는 지난 1년간 S&P 500 대비 저조한 성과를 보였다. 그러나 견고한 실적과 공격적인 성장 전략을 고려할 때 향후 긍정적인 주가 흐름이 예상된다. 현재 밸류에이션 매력도 부각되고 있어 투자에 적합한 시점으로 판단된다.
 
[MGM 1년 주가 추이 차트]

 
 

다각화된 사업구조로 수익성 방어

 
MGM은 벨라지오, MGM 그랜드, 만달레이베이 등 북미와 해외에 위치한 호텔 카지노 리조트 및 컨퍼런스 사업을 영위하고 있다. 또한 온라인 카지노와 스포츠베팅 부문도 운영 중이다. 이러한 다각화된 사업구조는 다양한 수익원 확보와 광범위한 고객층 확대로 이어지는 장점이 있다.
 

부문	매출 비중
라스베이거스 스트립 리조트	54.4%
지방 카지노	22.7%
MGM China	19.5%
지역 운영	3.3%

 
[MGM 사업 부문별 매출 비중 파이차트]

 
 
 

사상 최고 실적 기록, 수익성 턴어라운드 성공

 
MGM의 매출은 최근 3년 동안 연평균 56%의 높은 성장률을 기록했다. 코로나19의 타격에도 불구하고 순영업이익과 순이익률은 턴어라운드에 성공했으며, 자유 현금흐름(FCF) 창출력도 우수한 모습을 보이고 있다.
 
[MGM 영업이익률 및 순이익률 추이 차트]

 
2024년 1분기에는 매출이 전년 동기 대비 13.2% 증가한 44억 달러로 사상 최대치를 경신했고, 주당순이익(EPS)은 시장 컨센서스를 상회했다. 동종업계와 비교했을 때 MGM의 이익 성장성은 상위권에 속한다.
 
[MGM vs 동종업계 수익성 비교 차트] [MGM vs 동종업계 성장성 비교 차트]

 
 
 

온라인 도박 및 해외시장 공략 본격화

 
MGM은 LeoVegas 인수와 BetMGM 합작 등을 통해 온라인 도박 시장에서의 영토 확장에 적극 나서고 있다. 2024년부터 2033년까지 글로벌 온라인 게임 시장이 연평균 11% 이상 성장할 것으로 전망되는 만큼 이는 MGM에게 새로운 성장 동력이 될 것으로 기대된다.
 
또한 일본 오사카에서는 2030년 리조트 오픈이 예정되어 있고, 중국 MGM의 실적 기여도 역시 높아지는 추세다. 최근에는 메리어트와의 제휴를 통해 글로벌 고객 기반 확대도 기대되고 있다. 향후 7년간 전 세계 리조트 시장은 연평균 17%의 성장이 예상되므로 MGM의 해외 진출은 매우 고무적이라 할 수 있다.
 
[ 글로벌 온라인게임 시장 성장 전망 차트]

 
 

성장 가속화와 주주환원 강화로 실적 개선 지속 전망

 
MGM의 향후 매출은 2026년 176억 달러, 주당순이익(EPS)은 3.4달러로 증가할 것으로 예상된다. 자사주 매입을 통한 주가 부양 효과도 기대해 볼 만하다. 2020년 이후 MGM의 지분수는 36% 감소했으며, 1분기에도 1,200만 주의 자사주 매입이 이루어졌다.
 
[MGM 향후 3년 매출 전망 차트] [MGM 향후 3년 EPS 전망 차트]

 
 

저평가 매력 부각, 기술적 차트도 우상향

 
현재 MGM의 주가는 주가수익비율(PER) 15.9배 수준으로 업종 중간값인 17.5배를 하회하고 있다. 2026년 예상 EPS와 PER 16.3배를 적용할 경우 목표주가는 55.4달러로 현재 대비 38%의 상승 여력이 있는 셈이다.
 
현금흐름할인법(DCF) 모델에서도 MGM의 현재가치는 56.4달러로 평가된다. 최근 14개 증권사의 평균 목표주가 역시 57달러 수준이다.
 
[애널리스트 평균 목표주가 차트] [MGM 주가 차트]

 
기술적 차트 분석 측면에서도 MGM 주가는 우상향하는 삼각형 패턴을 형성하고 있어 추가 상승이 예상된다.
 
다만 MGM의 부채비율이 다소 높은 편이어서 재무건전성 개선이 필요해 보인다. 2023년 말 기준 총부채는 317억 달러로 총자산의 75% 수준에 달한다.
 

항목	2022년	2023년
자산	41.3	42.1
부채	31.6	31.7
자본	2.8	4.1

(단위: 십억 달러) 
 
 

종합평가: 실적 및 주가 모멘텀 확보, 목표가 상향 조정

 
MGM 리조트는 포스트 코로나 시대의 수혜가 기대되는 대표적인 기업이다. 견고한 수익성을 바탕으로 온라인 및 해외 사업을 공격적으로 확장하고 있어 실적 개선이 지속될 것으로 전망된다.
 
동종업계 대비 저평가 매력이 두드러지는 점도 주목할 만한 투자 포인트이다. 우상향 추세의 주가 차트와 자사주 매입이 맞물리며 주가 모멘텀이 형성되고 있다.
 
다만 부채비율이 다소 높은 편이어서 재무구조 개선을 위한 노력이 요구된다는 점은 주의해야 할 사항이다. 그럼에도 불구하고 장기적으로 MGM의 펀더멘털 개선과 주주가치 제고가 기대되는 만큼 투자에 적합한 종목으로 판단된다.
 
 
 
참고

MGM Resorts International: A Promising Investment Opportunity by Pinnacle Investment Analyst